Инвестиционная оценка предполагает объединение аналитических тестов, подходов к оценке и прочих данных в единую методологию, цель которой определить привлекательность инвестирования средств в определенный проект, предприятие, ценные бумаги и т.д. На инвестиционную привлекательность вложений влияет ряд факторов, которые так или иначе влияют на решения инвестора. В отличие от прочих подходов к оценке, инвестиционная оценка предполагает обязательное сравнение с альтернативными вариантами вложения средств.
Любое вложение средств и времени можно рассмотреть с точки зрения инвестиционной привлекательности на любо этапе времени. Ошибочно предполагать, что инвестиционная оценка имеет смысл только на предварительном этапе, до момента осуществления конкретного вложения. Инвестиционная деятельность помимо предварительной оценки нуждается в непрерывной текущей оценке, которая позволит поддержать или повысить отдачу от вложенных средств, а также избежать возможных потерь и банкротства. Как логическое завершение проекта следует финальный анализ, который позволяет оценить конечный результат инвестиционной деятельности. Подобная оценка поможет скорректировать свою стратегию, опираясь на уже завершенный проект.
В процессе оценки могут использоваться как качественные, так и количественные показатели, при этом наиболее полным и точным будет оценка предполагающая сочетание обоих подходов. Использование только количественных (цифровых показателей) исключает из оценки множество важных факторов, которые могут существенно исказить результат, но и использование отдельно качественных показателей, которые в модель инвестиционной оценки обычно встраиваются в виде экспертно-рейтинговой оценки, также обладает относительно низкой точностью. Следовательно, грамотное сочетание этих двух подходов и является ключевым моментом для успешной и точной инвестиционной оценки.
Учитывая тот факт, что инвестиционная оценка может подразумевать оценку любых вложений, нужно выделять отдельные подходы к оценке привлекательности вложений в ценные бумаги, деривативы, проекты, предприятия и т.д. Несмотря на общую основную идею оценки – поиск наиболее выгодного, при допустимом уровне риска, вложения, подходы к оценке инвестиционной привлекательности различных объектов для инвестирования могут существенно различаться.
В процессе оценки пристальное внимание уделяется внешним факторам – к примеру, на макроуровне на инвестиционную привлекательность существенно влияют:
политическая стабильность;
основные макроэкономические показатели (инфляция, темп роста ВВП, дефицит бюджета, объемы выпуска продукции, ставка рефинансирования ЦБ РФ и др.);
нормативные акты в области инвестиционной деятельности;
социальная обстановка в стране;
степень совершенства налоговой системы в стране;
степень инвестиционного риска и др.
Инвестиционная привлекательность проекта или иного вложения напрямую зависит от рисковой составляющей, которую несомненно понесет инвестор при принятии положительного решения. Учитывая тот факт, что общий спрос на рынке капитала выше, чем предложение, одной из основных задач инвестиционной оценки становится найти объект для вложения с наиболее выгодным сочетанием факторов доходности и риска. Именно таким образом и происходит циркуляция капитала – проекты, которые в определенный момент потеряли часть своей привлекательности, теряют своих инвесторов, которые переводят свои средства в более выгодные активы. Соответственно инвесторы, обладающие более грамотной и точной методологией, способны из существующих на рынке возможностей для инвестирования выбрать наиболее выгодное и менее рискованное.
На данный момент не существует общедоступных полных моделей инвестиционной оценки, способных достаточно точно гарантировать достоверность результата по какому-либо из объектов вложений. Более того инвестиционная деятельность (в особенности на рынке ценных бумаг) предполагает переменчивость привлекательности вложения, при текущем анализе. Подобные изменения первоначальных результатов оценки могут вынудить инвестора извлечь свои средства из проекта и перенести их в более выгодный и\или менее рискованный объект. Таким образом качественная модель инвестиционной оценки обладает своеобразной распределительной функцией обеспечивая движения капитала от менее к более выгодным объектам для инвестирования.
Существуют определённые принципы оценки инвестиционных проектов:
рассмотрение проекта на протяжении всего его жизненного цикла (расчетного периода), вплоть до прекращения проекта;
учет наличия разных участников проекта, имеющих не совпадающие интересы;
системность, (в процессе оценки обращать внимание на все взаимоотношения участников проекта с экономическим окружением, внутренние и внешние синергетические эффекты и т.д);
учет всех наиболее существенных последствий проекта. Эффективность проекта не всегда может быть оценена количественно и в таком случае используется экмпертная оценка;
сравнение “с проектом” и “без проекта”. Оценка эффективности ИП должна производиться сопоставлением ситуаций не “до проекта” и “после проекта”, а “без проекта” и “с проектом”. В некоторых случаях проект обязательно должен быть реализован в том или ином варианте. Тогда оценка эффективности производится путем сравнения ситуаций “с проектом”, отвечающих разным вариантам;
моделирование денежных потоков. Оценка эффективности по результатам модели денежных потоков отражает все изменения затрат и доходов за расчетный период “с проектом” по сравнению ”без проекта”;
максимизация эффекта. Для оценки проекта каждый участник может использовать различные характеристики, однако обобщающая оценка эффективности проекта и отбор лучшего из нескольких альтернативных проектов или вариантов проекта должны производиться им по одному, основному (критериальному) количественному показателю эффекта;
учет фактора времени. При оценке эффективности проекта должны учитываться различные аспекты фактора времени, в том числе: динамичность (изменение во времени) параметров проекта и его экономического окружения; разрывы во времени (лаги) между производством продукции или поступлением ресурсов и их оплатой.
учет только предстоящих затрат и результатов. При расчетах показателей эффективности должны учитываться только предстоящие в ходе осуществления проекта затраты и результаты, включая затраты, связанные с привлечением ранее созданных производственных фондов а также предстоящие потери, непосредственно вызванные осуществлением проекта (например, от прекращения действующего производства в связи с организацией на его месте нового).
сопоставимость условий сравнения различных проектов (вариантов проекта). В частности, при сравнении вариантов одного и того же проекта следует использовать одну и ту же систему цен, налогов и иных параметров экономического окружения. Если при оценке эффективнссти одного варианта проекта учитывался какой-либо существенный фактор, его влияние должно быть проанализировано и, при необходимости, учтено и при оценке остальных вариантов;
субоптимизация. Оценка эффективности ИП должна производиться при оптимальных значениях его параметров (имеются в виду те параметры проекта, которыми можно варьировать в процессе разработки и реализации ИП). Иногда эти значения могут выбираться с целью максимизации эффекта ИП для одного из участников, в общем случае они должны обеспечивать выгодность проекта для каждого из участников. Данный принцип особенно важен при сравнении проектов (вариантов проекта): приняв “хорошие” значения параметров для одного проекта и “плохие” — для другого, можно сделать неправильный выбор;
многоэтапность оценки. На различных стадиях разработки и осуществления проекта (обоснование инвестиций, ТЭО, выбор схемы финансирования, экономический мониторинг) его эффективность определяется заново, с различной глубиной проработки;
учет влияния на эффективность проекта потребности в оборотном капитале, необходимом для функционирования создаваемых в ходе реализации проекта производственных фондов;
учет влияния инфляции (учет изменения цен на различные виды продукции и ресурсов в период реализации проекта) и возможности использования при реализации проекта нескольких валют;
учет (в количественной форме) влияния неопределенностей и рисков, сопровождающих реализацию проекта.
