Теории Марковица и Шарпа

Первой известной работой, которая излагает принципы формирования инвестиционного портфеля на основании ожидаемой нормы прибыли и портфельного риска, является работа Гарри Марковица «Выбор портфеля: эффективная диверсификация инвестиций». Впервые опубликованная в 1952 году, данная работа дала старт для целого ряда исследований, по результатам которых были разработаны основные принципы оценки инвестиций.

Модель Марковица основывается на предположении, что большая часть инвесторов старается избегать риска, если нет возможности это компенсировать более высокой доходностью. Получается, что для какой-либо определенной нормы прибыли, большинство инвесторов предпочтет портфель, где отклонение от ожидаемого значение минимально. Таким образом, Марковиц определил риск как неопределенность возникновения неблагоприятных событий, измеряемых с помощью стандартного отклонения.

Основываясь на предположении, что большинство инвесторов стараются минимизировать риск или вовсе избежать его, Марковиц пришел к выводу, что капиталовкладчики будут прибегать к минимаизации стандартного отклонения путем рассеивания этого риска, используя при этом метод диверсификации. Однако в своих исследованиях Марковиц отмечал, что в случае высокой степени позитивных ковариаций между ценными бумагами, данный метод будет малоэффективен. Следовательно, для применения данной теории на практике необходимо определить для каждого актива его ожидаемую доходность, стандартное отклонение и ковариацию между всеми активами.

Однако, как и у любой модели, у моели Г.Марковица есть свои недостатки. По этой модели достаточно легко определить жффективные портфели, но не оптимальный для конкретного инвестора. Более того для оценки по Марковицу требуется большое количество информации, чего не требуется для использования модели Шарпа.

Согласно методики У.Шарпа достаточно проанализировать взаимосвязь между кокретной акцией и всем рынком в целом. Безусловно невозможно составить точный анализ всего рынка, так как количество акций и ежедневных сделок достаточно велико. В свяязи с этим было принято, что некоторое количество ценных бумаг смогут охарактеризовать движение рынка ценных бумаг. В виде такого показателя рынка можно прибегнуть к использованию финдовых индексов.

Рисунок 1 между структурой и риском портфеля.

На рисунке 1 явно прослеживается тенденция уменьшения риска относительно увеличения портфеля. Однако нулевым риск не становится, так как всегда существует доля рыночного риска (систематического). Данный риск предопределен присутствием таких факторов, как инфляция, повышение процентной ставки и так далее.

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *