В современных рыночных условиях экономические агенты ежедневно сталкиваются с риском в следствие действия неопределенности экономической среды. Однако на сегодняшний день отсутствует универсальное определения понятия «риск», несмотря на всю его важность. Различные трактовки основного понятия могут привести к неверным выводам или неверной трактовке полученных выводов, поэтому определим, что же мы будем понимать под термином «риск» в данной работе.

Существование риска обусловлено существованием неопределенности, которая является неотъемлемой частью условий осуществления деятельности на рынке, а также источником многовариантности развития событий, которые мы не можем предсказать с абсолютной точностью, вследствие чего и возникает риск.

В процессе анализа отечественной и зарубежной литературы были выявлены три основных подхода к определению сущности «риска»: во-первых, представление о риске как о вероятности недополучения доходов; во-вторых, рассмотрение риска как вероятность возникновения убытков или дополнительных расходов; в-третьих, синтез подходов, то есть риск определяется как вероятность совокупности благоприятных (получение дополнительной прибыли) и неблагоприятных (возникновение убытков, дополнительных расходов) исходов, то есть любое отклонение от намеченного результата.

Не смотря на существование различных точек зрения, второй подход является наиболее распространенным и разумным, то есть риск – это вероятность возникновения убытков или дополнительных расходов. Дело в том, что субъекты рынка сталкиваются с риском и чаще всего связывают его с неожиданными неблагоприятными событиями. Безусловно, риск иногда включает в себя вероятность благоприятного исхода, но, действуя исходя из принципа осмотрительности, компании признают доход непосредственно при его получении, а расходы учитываются заранее, путем создания резервов, независимо от того, известна ли величина ожидаемых расходов точно или она является оценкой, полученной на основе имеющейся информации.

Все экономические агенты действуют в условиях неопределенности и являются субъектами риска. Являясь причиной возникновения риска, неопределенность проявляется в качестве конкретных событий — факторов риска, таких как усиление конкуренции на рынке, изменение законодательства, колебания валютных курсов и так далее. Материальные (компания, имущество) и нематериальные (имущественный интерес, деловая репутация) объекты, подверженные влиянию факторов риска являются объектами риска.

Определив сущность основных понятий в рассматриваемой теме перейдем к классификации существующих рисков. В целом, под классификацией риска понимается система распределения рисков по определенным группам, в зависимости от поставленной цели. Классифицировать риски можно по разным критериям, таким как, например, причины возникновения, характер деятельности и так далее.

Классификация рисков, безусловно, не охватывает все виды рисков, с которыми сталкиваются экономические агенты, однако она представляет собой определенную систему, которая позволяет определить взаимосвязь различных видов риска с исследуемым валютным риском, что необходимо при управлении риском.

Так, наиболее широким понятием является финансовый риск, представляющий собой вероятность потери компанией (банком) части своих ресурсов, понесенных дополнительных расходов или неполученных доходов, вследствие неблагоприятных изменений внешних и внутренних факторов среды функционирования компании, оказывающих существенное влияние на финансовые результаты деятельности.

Рыночный риск является частью финансового риска, и представляет собой возможность потерь в результате неблагоприятного изменения рыночных факторов, таких как процентные ставки, валютные курсы, цены товаров или ценных бумаг. В зависимости от вида рыночных факторов выделяют отдельные виды рыночных рисков, одним из которых является валютный риск.

Валютный риск возникает при проведении операций в иностранной валюте (внешнеторговых, кредитных, инвестиционных, расчетных, конверсионных операций, операций на фондовых и товарных биржах) и представляет собой возможность изменения стоимости активов (пассивов, денежных требований и обязательств) в иностранной валюте, то есть подверженность убыткам, вследствие неблагоприятного изменения валютных курсов. В современных рыночных условиях изменение валютного курса происходит непрерывно, в связи с этим валютный риск существует всегда.

Если определять сущность валютного риска через общее определение риска, то в этом случае источником риска является колебание валютных курсов (неопределенность динамики курса), неблагоприятным событием – денежные потери (убытки) или получение денежных доходов ниже запланированного уровня, субъектами риска – лица, занимающиеся проведением операций в иностранной валюте.

На сегодняшний день существует множество различных классификаций валютных рисков. В данной работе рассмотрим одну из существующих классификаций, согласно которой выделяют четыре основных вида валютного риска: трансляционный, транзакционный, операционный и скрытые риски.

Трансляционный (бухгалтерский, расчетный, балансовый, конверсионный, аккаунтинговый) валютный риск представляет собой возможность потерь при пересчете статей баланса в национальную валюту. Данному виду риска подвержены прежде всего компании, имеющие значительные зарубежные активы (долгосрочные валютные кредиты, выпущенные еврооблигации). Чаще всего данные риски зависят от правил ведения бухгалтерской отчетности, поэтому отдельно не хеджируются.

Транзакционный валютный риск отражает вероятность валютных потерь по конкретным операциям (транзакциям) вследствие изменений валютных курсов. Данный вид риска появляется при осуществлении экспортно-импортных операций и операций кредитования, то есть в случае возникновения задолженности (дебиторской или кредиторской) в иностранной валюте, при условии, что эта задолженность возникает до изменения валютного курса, а оплата должна производиться в период после него. Транзакционные валютные риски регулярно должны прогнозироваться и хеджироваться, так как имеют прямое влияние на денежные потоки компании.

Операционный валютный риск определяется как возможность неблагоприятного воздействия изменений валютного курса на положение компании на рынке, выраженное в потере конкурентоспособности (вследствие увеличения производства товаров-субститутов) и в снижении выручки. В отличии от транзакционного риска, часто носит субъективный и вероятностный характер. Данному виду риска подвержены скорее нефинансовые институты, в первую очередь компании, занимающиеся экспортно-импортными операциями, а также работающие только на внутреннем рынке.

Скрытые валютные риски представляют собой не очевидные на первый взгляд трансляционные, транзакционные и операционные валютные риски. Так, например, поставщик на внутреннем рынке может потреблять импортные ресурсы, и компания, пользующаяся его услугами, косвенно подвержена операционному риску (повышение стоимости затрат поставщика заставит компанию повышать цены на свою продукцию). Также скрытый трансляционный риск возникает в случае, если риску подвержена зарубежная дочерняя компания. К скрытым рискам можно отнести риски конвертации — возможное изменение валютной политики государства, в том числе введение ограничений на валютно-обменные операции.

После рассмотрения видов валютных рисков важно сказать, что изменение курсов иностранных валют в долгосрочной перспективе не просто приводит к получению прибыли или убытка по отдельным сделкам (транзакционные риски), в результате реализации валютных рисков изменяются оценка компании (банка) сторонними инвесторами (трансляционные риски), конкурентоспособность компаний (банков) или их отдельных иностранных филиалов (операционные риски). Как следствие возникают стратегические риски. Все это лишний раз подтверждает значимость проблемы управления валютными рисками.

Далее необходимо отметить, что коммерческие банки (как и другие экономические субъекты) подвергаются валютному риску не в полном объеме своих валютных операций, а только на величину открытых валютных позиций. В целом, валютная позиция отражает разницу между требованиями и обязательствами (активами и пассивами) в конкретной иностранной валюте и возникает на дату заключения сделки на покупку или продажу иностранной валюты и иных валютных ценностей, а также на дату зачисления на счет (списания со счета) доходов (расходов) в иностранной валюте. Указанные даты определяют также дату отражения в отчетности соответствующих изменений величины открытой валютной позиции.

Валютная позиция бывает двух видов: закрытая и открытая.

Закрытая валютная позиция: объем требований и обязательств в определенной валюте совпадают. Валютный риск не возникает, так как в случае изменения валютного курса переоценка активов и пассивов происходит на одну и ту же величину.

Открытая валютная позиция (далее — ОВП): объем требований и обязательств в определенной валюте не совпадают. Возникает подверженность валютному риску. Пока позиция не закрыта, в зависимости от рыночных колебаний валютного курса, возникают потенциальные убытки или прибыль, они становятся реальными только после закрытия позиции.

В свою очередь, открытая позиция может быть длинной или короткой.

Длинная валютная позиция возникает, если активы превышают пассивы в данной валюте. В данном случае, падение курса приводит к возникновению убытков, рост курса – к доходам. При расчете открытой позиции – прибавляется.

Короткая валютная позиция возникает, если пассивы превышают активы в конкретной иностранной валюте. Падение курса приводит к получению доходов, рост курса – к убыткам. При расчете открытой позиции – вычитается.

Используя понятие «открытая валютная позиция» становиться возможным определить валютный риск как возможность получения финансового результата ниже ожидаемого, вследствие неблагоприятного изменения курса валюты, в которой имеется открытая валютная позиция.

Риск процентных ставок

Под процентным риском или риском процентных ставок понимается разновидность банковского риска, зависящая от изменений процентных ставок на финансовом рынке, способная привести к снижению или к потере прибылей банка от кредитных и депозитных операций.

Риски изменения ставок

Так как процентный риск образуется из-за колебаний ставок — это ведет к изменению расходов на выплату доходов или процентов на инвестиции, поэтому изменяется величина прибылей (или потерей) по сравнению с предполагаемой. С этой разновидностью рисков обычно сталкиваются банки, инвестиционные и страховые компании, а также нефинансовые фирмы, занимающие средства или вкладывающие их в активы, которые приносят проценты (облигации предприятий, правительственные ценные бумаги и прочие).

Часто капиталовложения и займы осуществляются по плавающим процентам. Это означает, что подлежащие получению или уплате проценты регулярно пересматриваются и выплачиваются, исходя из текущей рыночной ставки.

Фиксированные процентные ставки

Процентные ставки бывают фиксированными. Это означает, что выплачивается неизменный процент, а рыночная цена таких инвестиций колеблется в зависимости от текущих ставок и, как и в ситуации с плавающими процентами, приносит инвестору доход на капитал или потери.

Фиксированные ставки в период сильной волотильности рынка не выгодны не инвесторам, ни получателям. Поэтому в такие периоды ставки обычно плавающие.

Если рынок находится в периоде стагнации, то фиксированные ставки становятся более востребованы.

Типы рисков процентных ставок

Изменения ставок вызывают несколько типов риска:

Риск увеличения трат по уплате процентов или уменьшения дохода от вложений до уровня ниже планируемого из-за изменений общего уровня процентных ставок ставок;

Риск, вызванный таким изменением ставок после получения кредита, которое (это изменение) не может обеспечить самых низких расходов по оплате процентов;

Риск принятия решения о предоставлении займа или осуществлении инвестиций, которое не приведет к получению максимального дохода из-за изменений процентных ставок, произошедших после того, как принято решение;

Риск, что размер расходов по выплате процентов по кредиту, оформленному под фиксированный процент, будет более высоким, чем в случае займа под плавающую процентную ставку, или наоборот.

Для заемщика риск процентной ставки обладает двойственной природой. Получая кредит по фиксированным процентам, он подвергается риску по причине падения ставок, а при кредите по свободно колеблющимся процентам он подвергается риску по причине их увеличения. Можно снизить риск, если предугадать направление изменения процентов в течение срока ссуды, но это сделать непросто.

Риск изменения процентных ставок для кредитора является зеркальным отражением риска для заемщика. Для получения максимальной прибыли банк должен выдавать кредиты по фиксированным процентным ставкам, когда ожидается снижение процентных ставок, и с использованием плавающих процентов, когда ожидается их увеличение.

Инвестор может размещать средства на краткосрочные вклады или вклады с колеблющейся процентной ставкой и получать прибыль. Инвестор должен выбирать фиксированную процентную ставку, когда ожидается падение рыночных процентов, и плавающую, когда ожидается их повышение.

Изменение ставок в зависимости от периода займа выражается через кривую процентного дохода. Нормальная кривая риски ипроцентного дохода — это восходящая кривая. Она свидетельствует о том, что ставки для долгосрочных кредитов обычно выше, нежели для кратковременных. Подобный анализ неотъемлемая часть прогнозирования возможных доходов или убытков при выборе объекта размещения средств при инвестировании. С помощью этого кредиторы компенсируют для себя связанность своих денег на более продолжительный срок и более высокие кредитные риски.

Точка зрения кредитной организации на процентный риск несхожа с точкой зрения ее заемщиков. Процентный риск для банков бывает двух видов: базовым и временного разрыва.

Процентный риск временного разрыва

Последний возникает, когда кредиты получают или предоставляют по какой-то одной базовой процентной ставке, но имеет место определенный временный разрыв в датах их пересмотра по предоставленным и взятым ссудам. Риск возникает из-за выбора времени пересмотра ставок, потому что они могут поменяться в промежутке между периодами пересмотра. Для снижения подобных рисков банки стараются привязывать пересмотр процентной ставки к периодам банковской отчетности и значимым календарным датам.

Риск временного разрыва возникает, когда займы получают или предоставляют по одной и той же базовой ставке (свободно колеблющейся), но с некоторым временным разрывом в датах их пересмотра по взятым и предоставленным кредитам. Риск возникает в связи с выбором времени пересмотра процентных ставок, поскольку они могут измениться в промежутке между моментами пересмотра.

Существует риск временного разрыва, поскольку процентная ставка по предоставленному кредиту изменяется каждые 3 месяца, а по полученному банком кредиту — только каждые 6 месяцев. Клиент за трехмесячный период выплатит на три четверти процента меньше, в то время как банк будет продолжать выплачивать более высокую процентную ставку по полученному им кредиту.

Базовый риск вызван изменениями в структуре ставок. Такой риск образуется, когда деньги берутся под одну процентную ставку, а инвестируются или ссужаются под другую. В этом случае банк может минимизировать возможные убытки ориентируясь на мировые тенденции колебания процентных ставок, чем и занимаются аналитические разделы крупных финансовых организаций.