В период 2011-2013 года Правительство РФ приняло ряд важных мер по либерализации доступа иностранных инвесторов на российский рынок ценных бумаг. К значимым событиям для участников биржевой деятельности можно отнести, во-первых, принятие Федерального закона от 07.12.2011 N 414-ФЗ (ред. от 23.07.2013) «О центральном депозитарии», во-вторых, был сформирован перечень иностранных организаций, которым предоставлено право открытия счета депо в статусе номинального держателя (данная возможность осуществляется при помощи центрального депозитария), в-третьих, был снят запрет на обращение ОФЗ на внебиржевом рынке. Эти три пункта тесно связаны между собой, результат осуществления одной меры отражается на двух других. После реализации вышеперечисленных мер иностранные инвесторы получили прямой доступ к российским облигациям, в том числе к ОФЗ, через открытые счета в одном из международных депозитарно-клиринговых центров. Этого события ждали долгие годы, государственные бонды России надежны и весьма доходны. Данная возможность представлена Euroclear и Clearstream. Обе международные организации составляют дуополию в обслуживании рынка евробондов. Ранее Clearstream обеспечивал участников российского фондового рынка расчетными и клиринговыми услугами через московскую «дочку» группы «Deutsche Bank Moscow», сейчас же механизм работает напрямую.
В рамках темы дипломной работы изучим подробнее появление иностранных центральных депозитарием, Euroclear и Clearstream, на российской площадке. Целью допуска данных организаций является создание комфортных условий для иностранных инвесторов, а значит и увеличение спроса на государственные и корпоративные бумаги России и, как результат, приток долгосрочного иностранного капитала. Данная программа проходит в два этапа. Первый – допуск инвесторов к операциям только с государственными и корпоративными облигациями. Второй этап заключается в предоставлении доступа к российским акциям, этот этап должен быть запущен через год после окончания первого. Нужно отметить, что этап допуска зарубежных инвесторов к торгам облигациями обеими организациями прошел успешно.
С 30 января 2014 года Clearstream запустил расчеты по российским корпоративным бондам через прямой канал сотрудничества с Национальным Расчетным Депозитарием. Российские облигации привлекательны для иностранцев доходностью выше средней по Европе и Америке. Информационное агентство «Финмаркет» опубликовало статистику, касающеюся соотношения российских держателей облигации и зарубежных до приходы на рынок Euroclear и Clearstream: всего 14% приходится на иностранных инвесторов. В развитых странах их доля доходит до уровня 25-30%. В соответствии с «Основными направлениями государственной долговой политики РФ на 2013-2015 гг.» к 2015 году доля нерезидентов на рынке ОФЗ увеличится до 25%.
Афанасьев Александр, председатель правления «Московской биржи», назвал запуск расчетов по сделкам с российскими облигациями через Clearstream «важнейшим этапом в развитии Московского финансового центра».
Вторая стадия, которая заключается в предоставлении иностранным инвесторам права торговать на рынке акций, находится в фазе подготовки. В полной мере Euroclear еще не начал предоставлять услуги на национальном рынке. «Система Euroclear физически не выйдет на российский рынок акций ранее 1 января 2015 года,- заявил первый зампред ЦБ РФ Сергей Швецов на «Биржевом форуме 2014». — Система должна предпринять ряд технических действий».
Изучив оценки финансистов «Альфа-Капитала», «ВТБ Капитала», аналитиков «Euroclear», стоит ожидать приток денежных средств в 20 млрд. долларов по итогам этого года.
Рисунок 7 — Доля иностранных инвесторов на российском рынке облигаций на 2013 год
С момента либерализации внутреннего рынка госдолга объем вложений со стороны нерезидентов значительно вырос за счет притока иностранных суверенных фондов, институциональных инвесторов и трейдеров с краткосрочными стратегиями.
Для российского финансового рынка в среднесрочной перспективе можно обозначить ряд положительных моментов. Как уже говорилось ранее, доходность на российском рынке выше, чем на зарубежных, значит, по итогам принятых мер Правительство РФ сможет занимать дешевле. Это приведет к снижению стоимости кредитных ресурсов для компаний первого и второго эшелона, что подстегнет российский бизнес, и уже со стороны резидентов стоит ожидать вливаний в фондовый рынок.
Можно выделить один значимый минус, который отразится на возможности Центрального Банка России влиять на монетарную политику. Государственные облигации являются инструментом управления ликвидности. Удерживая весомую долю данных бумаг иностранными инвесторами, мы лишаемся возможности влиять на уровень ликвидности. По мнению Банка Росси и Минфина, возможный негативный эффект будет иметь временный характер. Защитой может послужить установление законодательно допустимой доли российских бумаг у зарубежных держателей.
Любое изменение сопровождается периодом реабилитации, по мнению автора, стоит делать выводы к окончанию 2015 года, когда механизм взаимодействия международных участников с российскими наладится.
В документе Минфина РФ «Основные направления государственной долговой политики РФ на 2013-2015 гг.» указано еще одно направление развития клиринговых систем. С 25 марта 2013 года Московская биржа, опираясь на общемировую практику, перешла на режим торгов Т+2 (ранее использовался режим Т+0). Это был прорыв для российского рынка. Теперь российские торги- часть глобального рынка. В чем существенно различие между двумя режимами?
При использование Т+0 фактический расчет по сделки происходит сегодняшним днем, а это значит, что участник должен предоставить 100% обеспечения в деньгах и в ценных бумагах для исполнения сделки. Переход на режим Т+2 означает для участников расчет по заключенной сделке через 2 дня. Данная технология торгов предполагает частичное обеспечение в момент заключения сделки. Преимущество данной системе будет более понятно на примере. Крупный иностранный банк хочет купить бумаги «Газпром» за 100 млн. долларов. Московская биржа предоставляет ему эту возможность при полном депонировании средств в 100 млн. долларов (в режиме торгов Т+0). Есть другой вариант, купить акции на Лондонской бирже и иметь на счету часть суммы, около 12-15%, равной 15 млн. долларов (при режиме Т+2, Т+3), тем самым иметь возможность высвободить до 80% денежных средств, которые также могут быть инвестированы в рынок ценных бумаг.
Преимущества торгов с частичным депонированием заключаются в:
Возможности иметь небольшое гарантийное обеспечение для совершения сделки;
Привлечении иностранных инвесторов;
Как следствие, рынок становится более ликвидным.
Для участия в торгах в новом режиме нужно соответствовать требованиям биржи: иметь собственный капитал более 180 млн. рублей и внести членский взнос от 5 млн. рублей в специальный гарантийный фонд.
Весь мир торгует в режиме частичного депонирования. Московская биржа сильно отставала от международных площадок, цикл расчетов Т+0 использовался только еще биржей Саудовской Аравии. Причина использования данного режима – минимизация рисков. Требуя от участников 100% обеспечения, биржа функционирует в абсолютно безопасном режиме для нее. Однако данная технология считается устаревшей.
В сентябре 2013 года на «Московской бирже» такие авторитетные банки, как: Citigroup, Credit Suisse, Merrill Lynch и Morgan Stanley, начали предоставлять доступ (DMA – Direct Market Access) своим клиентам к торговле в режиме Т+2. «Мы впервые интегрированы в международную торговую систему, — говорит господин Шеметов. – Жили как в консервной банке, а теперь мы вскрыли ее и запустили свежий воздух, точнее ликвидность». Россия шагнула вперед в направлении повышения привлекательности и конкурентоспособности российского рынка.
