В рамках изучения страхового портфеля и его сбалансированности, на наш взгляд, необходимо изучить портфельную теорию и возможность ее применить к непосредственно страховому портфелю.
Еще по теме:
Страховой портфель. Сущность и функции страхового портфеля
Принципы формирования страхового портфеля
Методы оценки страхового портфеля
Страховые обязательства как качественная характеристика страхового портфеля
Оптимальное соотношение риска и доходности как цель формирования страхового портфеля
Предлагаем начать с определения портфельной теории и ее концепции в целом.
Концепция портфельной теории была разработана Г. Марковицем в 1952 г., в которой исследуются способы максимизации ожидаемой доходности на инвестиции, которые составляют портфель ценных бумаг, при правильном распределении риска. По мнению Марковица, рациональным считается выбор следующих инвестиций, когда доход от инструмента будет достаточным для компенсации риска. Выводы по портфельной теории, инвесторы должны распределять риски следующим образом, диверсифицируя приобретая различные инструменты рынка.
Портфельная теория (portfolio theory) – это теория инвестиционного менеджмента, основанная на статистических методах оптимизации формируемого портфеля по избранному критерию соотношения уровня доходности и риска. Применение данной теории заключается в поиске баланса между доходами и издержками, которые вызваны риском. В целом, под данной теорией понимается целый набор принципиальных подходов к формированию инвестиционного портфеля, а также экономико-математические модели, с помощью которых происходит формализация процесса определения состава и структуры портфеля, который бы соответствовал требованиям владельца портфеля [21].
Исходя из данного определения, отметим, что данная теория прежде всего относится к сфере инвестиций и создана для частных инвесторов и инвестиционных компаний. Однако, на наш взгляд, можно оптимизировать данную теорию для страховых компаний и ее применение в страховой деятельности, может повысить эффективность и сбалансированность страхового портфеля. Для того, чтобы мы могли обосновать данное заявление, рассмотрим из каких разделов состоит портфельная теория.
Первый раздел, это оценка инвестиционных качеств объектов инвестирования, то есть описание всех видов активов с точки зрения дохода и риска. Рассматривая данный раздел, можно отметить применение к страховому портфелю, при этом необходимо учитывать спецификацию страховой деятельности. То есть, это необходимость провести оценку таких качеств страховых услуг, как возможность страховой услуги принести прибыль для страховой компании.
Следующим разделом является, формирование индивидуальных инвестиционных решений, в классическом понимании портфельной теории, это означает определение каким образом активы будут распределены между различными классами инвестиций. Применяя это к страховому портфелю, отметим, что страховые организации в свою очередь также устанавливают свое соотношение видов страхования и соответственно, исходя из этого определяется тип страховщика.
Оптимизация портфеля – уравновешивание риска и доходности при выборе ценных бумаг, которые будут включены в портфель вложений, например, определение того, какой портфель акций предлагает наивысший доход при текущем уровне риска, так рассматривается оптимизация в рамках инвестиционного портфеля. Мы считаем, что оптимизация инвестиционного портфеля имеет пересечения с сбалансированностью страхового портфеля и в свою очередь применить некоторые пункты данного раздела.
Также в теории рассматривается совокупная оценка инвестиционного портфеля по соотношению уровня доходности и риска. Оценка определяется как выделение различных видов результатов, показываемых каждой из акций, и классификаций их на относящиеся к рынку и относящиеся к данному промышленному сектору или к данному виду ценных бумаг. По отношению к страховым организациям, мы можем осуществить оценку страхового портфеля, по близким показателям к оценке инвестиционного портфеля, по уровню дохода страховщика и убыточности страховых сумм. (не уверена правильно ли я выбрала показатели и стоит ли вообще об этом вести речь в данном пункте)
Некоторые авторы рассматривают портфельную теорию как комплексных подход к принятию инвестиционных решений, позволяющий инвестору классифицировать, оценивать и контролировать тип и объем ожидаемого риска и дохода, а также у портфельной теории есть другие названия как теория управления портфелем или современной портфельной теорией.
Задавая вопрос о том, при чем тут страховой портфель и его сбалансированность, мы считаем, что можно провести параллель между инвестиционным и страховым портфелем и применять теорию в рамках оценки эффективности и сбалансированности страхового портфеля страховщика.
Рассмотрим основные положения современной портфельной теории. В теории используются следующие допущения:
- Для покупки и продажи ценных бумаг нет транзакционных издержек, не существует спреда между ценой покупки и продажи. Не уплачиваются налоги, основной аспект, учитываемый при выборе ценных бумаг, это риск.
- Инвестор может открыть любую позицию любого размера и для любого актива. Ликвидность рынка становится бесконечной, и никто не может сдвинуть рынок, так что ничто не помешает инвестору открыть позицию любого размера для любого актива.
- Инвестор не обращает внимание на налоги, дивиденды или прирост стоимости капитала принимая инвестиционные решения.
- Инвесторы, рациональны и не рискуют без необходимости, они в курсе о всех принимаемых рисков и ожидают соответствующей доходности.
- Соотношение риска и доходности, рассматриваются в течении одного периода.
- Все инвесторы имеют одинаковые взгляды на оценку рисков.
- У всех инвесторов есть стремление диверсифицировать активы, для того чтобы контролировать риск.
- Все активы на рынке могут быть куплены и проданы, и человеческий капитал в том числе.
- Психология и политическая обстановка не оказывают влияния на рынок.
- Риск портфеля находится в прямой зависимости от нестабильности доходов портфеля.
- Инвестор отдает предпочтение повышению уровня утилизации.
- Инвестор либо максимизирует доходность своего портфеля при заданном уровня риска, либо максимизирует свою прибыль с минимальным риском.
- Анализ основывается на одной периодичной модели инвестирования [38].
После рассмотрения допущений теорий, считаем необходимым отметить, что в отношении страхового портфеля все-таки применение теории является вторичным, но некоторые положения теории могут помочь для формирования и оценки страхового портфеля. Отметим еще некоторые аспекты возможного применения теории к страховому портфелю.
Областью применения портфельной теории в рамках страхования можно определить, как обоснование аналитически решений, принимаемых в условиях, когда андеррайтеру необходимо оценить различные договора страхования для заключения. Основная задача, которую мы можем решить при помощи портфельной теории, это определение оптимального, с точки зрения страховщика, сочетания определенных видов страхования с учетом индивидуальных характеристик договоров страхования, а также учитывая текущую и вероятную будущую ситуацию на рынке.
При всей популярности «портфельной теории», мы не можем взять за основу ее положения для страхового портфеля, потому что она разрабатывалась и предназначена для формирования инвестиционного портфеля. Для страховщика он вторичен, по отношению к страховому портфелю. Но, отдельные положения «портфельной теории» будут полезны, как вспомогательные действия при формировании и оценке страхового портфеля, а именно:
- оценка качества каждого договора страхования в разрезе и применимо к всему портфелю в совокупности;
- формирование индивидуальной структуры подходящий к спецификации страховщика;
- оптимизация страхового портфеля, для урегулирования риска и доходности страхового портфеля.
В данном параграфе была изучена и проанализирована портфельная теория, какую параллель можно провести со страховым портфелем и возможные способы ее применения.
