Оба рынка производных финансовых инструментов (ПФИ) как биржевой, так и внебиржевой огромны по своим размерам. Тем не менее, объемы торгов на внебиржевом рынке производных финансовых не сопоставимы с биржевым. Начиная с 90-х годов прошлого века внебиржевой рынок ПФИ демонстрировал экспоненциальный рост (статистику по объему рынка внебиржевых ПФИ и по видам продуктов можно найти в Приложении 1 и Приложении 2, данные взяты из периодически публикуемой статистики Банка Международных Расчетов) и его объемы росли даже в период мирового финансового кризиса и на конец 2013 года составили более 600 трлн. долларов.
Такой внушительный рост внебиржевого рынка свидетельствует и тот, что вместе с ним возрастает и значимость кредитного риска контрагента на мировом финансовом рынке.
Концепция «Тоо big to fail»
Под термином «too big to fail» понимаются финансовые организации, которые в силу своих размеров могли рассчитывать на поддержку правительств или центральных банков и представляли собой серьезную угрозу для стабильности банковских систем и для сохранения конкурентного поля в случае всевозможных кризисов.
Действия на практике принципа «too big to fail» можно проиллюстрировать на примере компании American International Group (AIG) которая перед наступлением мирового финансового кризиса продала на рынке огромное количество кредитно дефолтных свопов. AIG не сформировал необходимого капитала и резервов под проданные инструменты. Контрагенты были рады вести бизнес с AIG ввиду его безупречного кредитного качества. Тем не менее, в 2008 году компания понесла убытки в размере $99.3 миллиарда долларов и была на грани банкротства из-за проблем с ликвидностью в сентябре 2008 года, в результате чего Казначейство США и Федеральный Резервный банк Нью Йорка предоставили компании кредиты на льготных условиях в качестве поддержки. Тем самым налогоплательщики Соединенных штатов заплатили порядка $100 миллиарда долларов из-за чрезмерного риск аппетита American International Group.
Но, рассматривая мировой финансовый кризис на примере других крупнейших финансовых корпораций, таких как Bear Stearns и Lehman Brother которые в итоге прекратили свое существование можно сделать вывод что концепция «too big to fail» работает не для всех и не всегда.
История этих двух крупнейших финансовых организаций описана ниже.
Bear Stearns — был одним из крупнейших инвестиционных банков и игроков на финансовых рынках мира. Цена акций Bear Stearns входили в фондовый индекс S&P 500.
В августе 2007 года банк оказался в центре кризиса ипотечного кредитования. На то время он являлся пятым по величине инвестиционным банком США. В результате два хедж-фонда под его управлением потеряли на инвестициях в ипотечные облигации почти все деньги клиентов ($1,6 млрд.), что вызвало панику на фондовом рынке .
14 марта 2008 года фирма объявила, что нуждается в срочном финансировании для исполнения обязательств по выплатам из-за продолжающегося в стране кредитного кризиса. Федеральная резервная система США и банк JP Morgan Chase согласились выделить дополнительное финансирование. Сразу после этой новости акции банка упали на 47 %.
16 марта банк объявил, что принимает предложение о покупке от JP Morgan Chase за 236,2 млн. долларов, или по 2 доллара за акцию (14 марта акции Bear Stearns оценивались в 30 долла ов). Такая низкая цена покупки могла свидетельствовать о наличии серьёзных долгов у Bear Stearns.
Lehman Brothers Holdings, Inc. — американский инвестиционный банк, ранее один из ведущих в мире финансовых конгломератов. Lehman Brothers — в прошлом один из мировых лидеров в инвестиционном бизнесе. Также банк специализировался на оказании финансовых услуг и инвестиционном менеджменте. Банк имел региональные штаб-квартиры в Лондоне и Токио, а также офисы во многих странах мира.
В ночь на понедельник 15 сентября 2008 года Lehman Brothers обратился в суд с заявлением о банкротстве и просьбой, о защите от кредиторов. Нередко банкротство Lehman Brothers рассматривается как отправная точка мирового финансового кризиса, ознаменовавшая его переход в острую фазу. Причинами их банкротства послужили два обстоятельства: Во-первых, Lehman Brothers очень много своих средств вложили в ипотечные ценные бумаги, которые стали главной причиной финансового кризиса в США. Во-вторых, правительство фактически отказало в финансовой поддержке банку. Пример Bear Stearns и Lehman Brothers продемонстрировал, что концепция «too big to fail» работает не для всех и не всегда. После банкротства этих двух крупнейших финансовых институтов кредитный риск контрагента стал одним из ключевых рисков и привлек огромное внимание регуляторов и участников рынка.
